Komisioni i Letrave me Vlerë i Shteteve të Bashkuara ka miratuar një ndryshim rregullator që i lejon bursës Cboe të listojë gjashtë fonde të reja, të dizajnuara për të ofruar tre herë lëvizjen ditore të çmimit të Bitcoin-it, Ethereum-it, arit, argjendit, naftës dhe gazit natyror. Vendimi është marrë më 2 tetor dhe hap rrugën për produkte edhe më agresive në tregun e fondeve të tregtueshme.
Fondet vijnë nga Volatility Shares, kompani që ka tashmë në treg produkte 2x për Bitcoin dhe Ethereum. Aksionet e fondeve të reja do të tregtohen në BZX Exchange të Cboe, njësoj si një aksion i zakonshëm, duke u bërë kështu të aksesueshme lehtësisht për investitorët nëpërmjet aplikacioneve të brokerimit.
Një ETF është në thelb një koleksion asetesh që blihet dhe shitet si aksion i vetëm. Versioni me levë përdor instrumente financiare dhe borxh për të përforcuar si fitimet, ashtu edhe humbjet. Këto fonde synojnë që, nëse kontratat futures të Bitcoin-it rriten 2% brenda një dite, fondi të fitojë rreth 6%, ndërsa në rast rënie prej 2%, fondi të humbasë rreth 6%.
Rreziku i ekspozimit ditor
Problemi kryesor qëndron te fjala "ditor". Këto fonde rivendosen çdo ditë, kështu që premtimi i trefishimit vlen vetëm për një ditë të vetme tregtimi. Në periudha më të gjata, rezultati real mund të largohet ndjeshëm nga tre herë lëvizja e aktivit bazë.
Nëse, për shembull, kontratat futures të Bitcoin-it bien 10% të hënën dhe rriten 10% të martën, aktivi përfundon vetëm 1% në rënie, ndërsa një fond 3x mund të përfundojë deri në 9% në humbje, për shkak të efektit kompozues të rivendosjeve ditore. Edhe vetë rregullatorët financiarë kanë paralajmëruar investitorët për këtë dukuri, duke theksuar se rezultatet gjatë periudhave më të gjata se një ditë mund të ndryshojnë ndjeshëm nga objektivi ditor i shpallur.
Rregullat e listimit të shpejtë për fondet e mallrave te Cboe nuk përfshijnë automatikisht produkte që ndjekin një shumëfish të kthimit të një aktivi, prandaj bursa ka pasur nevojë për miratim individual nga rregullatori. Përtej objektivit 3x, fondet duhet të plotësojnë të gjitha kërkesat e tjera standarde të listimit.
Një garë që po përshpejtohet
Volatility Shares nisi fondin e parë kripto me levë në tregun amerikan në vitin 2023, duke ndjekur kontratat futures të Bitcoin-it. Fondet spot të Bitcoin-it, që mbajnë monedhën direkt, u lançuan në janar 2024, pas një dekade refuzimesh nga ana e rregullatorit.
Që prej atëherë, gara për levë sa më të lartë është intensifikuar. Një kompani tjetër ka aplikuar për afro pesëdhjetë fonde me ekspozim 3x në të dyja drejtimet, ndërsa vetë Volatility Shares ka kërkuar miratim edhe për produkte me levë 5x. Rregullatori megjithatë ka ndalur shqyrtimin e produkteve mbi 2x ekspozim dhe ka dërguar paralajmërime zyrtare te disa emetues, duke kërkuar shprehimisht shmangien e produkteve me levë 5x.